豬肉、蔬菜漲價推動CPI增速略超季節性豬肉和蔬菜漲價疊加低基數推升CPI同比增速。2019年3月CPI同比上漲2.3%，漲幅再度回到“2時代”，*，低基數為主因;第二，豬肉和蔬菜價格漲幅超出季節性。核心通脹走勢較為溫和。2019年3月核心CPI同比增長1.8%，增速持平于前值，核心CPI同比增速更能刻畫通脹周期，近期核心CPI同比增速的走勢顯示通脹較為溫和。此外，值得注意的一點是，CPI豬肉項和高頻數據的關系并不穩定，在豬肉價格處于跌勢時，CPI豬肉項往往強于高頻數據，在豬肉價格處于漲勢時，CPI豬肉項往往弱于高頻數據，由于限運政策的存在，各地豬肉價格走勢或漲幅出現分化，也增大了兩者之間的差距，在豬周期啟動的背景下，CPI增速的上升幅度可能沒有高頻數據表現得那么明顯。

　　關注4月經濟數據以及化工行業供給收縮對價格端的影響生產資料價格環比增速轉正，PPI同比增速上升。受大宗商品漲價影響，2019年3月PPI環比增長0.1%，自2018年10月以來*正增長，疊加低基數，PPI同比增速從0.1%小幅上升至0.4%，其中，生產資料價格同比增速從-0.1%上升至0.3%。

　　商品價格繼續上漲疊加低基數，4月PPI同比增速或繼續回升，關注4月經濟數據以及化工行業供給收縮對價格端的影響。4月上旬，螺紋鋼與原油價格上漲，南華工業品指數創2012年以來*，4月PPI環比仍有望小幅正增長，疊加低基數，PPI同比增速或將進一步上升。根據我們測算，后續隨著基數抬升，PPI同比增速下行壓力增加，尤其是三季度*為明顯，若PPI環比不能保持明顯正增長，則PPI增速轉負可能性很大。*近債市和商品價格走勢反映出市場對中國經濟復蘇預期增加，IMF也小幅上調2019年中國經濟增速預測值，當前數據尚無法驗證經濟是否已經企穩，因此，5月公布的4月經濟數據可能是預期的再次修正，若經濟復蘇被證偽，商品價格可能不會保持強勢，則通縮壓力增加。同時，響水化工園區關閉事件可能引發新一輪化工行業供給側改革，據報道，目前，江蘇、河南、山東、江西等多省份已出臺相關化工產業整治方案，關注化工行業可能的新一輪供給側改革對價格端的影響。